自去年9月觸及705美元的歷史高點(diǎn)至今，蘋果公司股價(jià)已累計(jì)下跌逾25%。這只昔日萬(wàn)眾矚目的“金股”股價(jià)能否在今年成功翻身，分析人士看法不一。在科技行業(yè)知名分析師托尼·薩科納吉看來(lái)，蘋果公司正經(jīng)歷從“超高增長(zhǎng)神話”向增長(zhǎng)水平下降但具備高價(jià)值的消費(fèi)品牌轉(zhuǎn)型，隨著蘋果的“轉(zhuǎn)型”，蘋果股東基礎(chǔ)也將從成長(zhǎng)型投資者轉(zhuǎn)向價(jià)值投資者。“對(duì)長(zhǎng)線投資者而言，蘋果提供了具有吸引力的增長(zhǎng)前景、合理的估值以及顯著的投資價(jià)值。”

　　高增長(zhǎng)神話面臨終結(jié)

 

　　盡管自去年9月以來(lái)，蘋果相繼發(fā)布了包括迷你iPad、iOS6、iPhone5在內(nèi)的一系列新產(chǎn)品，但其股價(jià)并沒(méi)有受到提振。自9月觸及股價(jià)歷史高點(diǎn)至今，蘋果公司市值已累計(jì)蒸發(fā)逾1800億美元，但目前仍是美股市值最高的公司。

　　股價(jià)大幅下跌反映出投資者對(duì)蘋果盈利能力下滑的擔(dān)憂。去年年底，花旗、瑞銀和美國(guó)派杰證券等多家機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)蘋果銷售和股價(jià)預(yù)期。不過(guò)據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，目前分析師對(duì)未來(lái)12個(gè)月蘋果股價(jià)預(yù)期均值為735美元，較當(dāng)前水平高出40%。知名財(cái)經(jīng)雜志巴倫周刊也在去年底的預(yù)測(cè)中仍將蘋果列為2013年十大金股之一。巴倫周刊認(rèn)為盡管股價(jià)下跌，但“蘋果公司基礎(chǔ)仍然雄厚”，“蘋果利潤(rùn)增長(zhǎng)率下滑是事實(shí)，但考慮到該公司年銷售收入已經(jīng)高達(dá)1560億美元，這種情況可以理解。”

　　巴倫周刊指出在2013財(cái)年，蘋果預(yù)期市盈率僅為11倍，處于五年來(lái)最低點(diǎn)。如果不計(jì)算蘋果持有的每股128美元的巨額現(xiàn)金，其實(shí)際市盈率僅為8倍。即便進(jìn)行分紅和溫和的股票回購(gòu)，蘋果每年的現(xiàn)金增加量也有望達(dá)到400億美元。該公司在2013年還有提高分紅和進(jìn)行更激進(jìn)股票回購(gòu)項(xiàng)目的空間，這都會(huì)給投資者帶來(lái)好處。

　　伯恩斯坦研究所科技業(yè)分析師托尼·薩科納吉認(rèn)為，投資蘋果公司需要擁有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，該公司正從“超高增長(zhǎng)神話”轉(zhuǎn)變?yōu)樵鏊傧陆档跃邆涓邇r(jià)值的消費(fèi)品牌。

　　薩科納吉預(yù)計(jì)未來(lái)三年蘋果銷售增長(zhǎng)將放緩，2013年蘋果銷售增長(zhǎng)率為22%，2014年下降至15%，2015年下降至8%。相比之下2012財(cái)年蘋果收入為1565億美元，增長(zhǎng)率為45%。2011年增長(zhǎng)率為65%。

　　“蘋果的增長(zhǎng)正在放緩，這是必須的。”薩科納吉指出，如果蘋果未來(lái)五年的銷售增長(zhǎng)還保持過(guò)去五年的速度，那么該公司的收入將達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，相當(dāng)于澳大利亞的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。薩科納吉將蘋果股價(jià)預(yù)期下調(diào)至750-800美元，同時(shí)將2013財(cái)年盈利預(yù)期從每股50.57美元下調(diào)至每股49.41美元。

　　不過(guò)薩科納吉指出，盡管蘋果增長(zhǎng)放緩是事實(shí)，但其增速仍然強(qiáng)勁，且公司的創(chuàng)新傳統(tǒng)為其帶來(lái)巨大價(jià)值。未來(lái)投資者可以對(duì)蘋果的低成本的iPhone、智能電視和廣告銷售收入、電子商務(wù)等予以關(guān)注。

　　創(chuàng)新能力決定未來(lái)表現(xiàn)

　　2012財(cái)年蘋果70%的銷售收入來(lái)自iPhone和iPad，不過(guò)在智能手機(jī)和平板電腦領(lǐng)域，蘋果的優(yōu)勢(shì)正在減弱。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2012年第三季度，蘋果在全球智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量中的份額僅為14.6%，低于2011年第四季度和2012年第一季度23%的峰值。與此同時(shí)，三星電子當(dāng)季市場(chǎng)份額增長(zhǎng)至31.3%。三星電子8日公布的報(bào)告顯示，該公司去年第四季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到81億美元到85億美元，創(chuàng)下季度利潤(rùn)新高。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到在智能手機(jī)市場(chǎng)，三星等公司正積極搶占市場(chǎng)份額，如果蘋果無(wú)法繼續(xù)推出革命性產(chǎn)品，其優(yōu)勢(shì)將逐步消失。巴克萊分析師雷特茲認(rèn)為，“蘋果CEO蒂姆·庫(kù)克目前面臨的最大挑戰(zhàn)是從谷歌和安卓產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。”

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》9日援引知情人士消息稱，蘋果公司正在開發(fā)一款低端iPhone，一款比旗艦機(jī)更便宜的iPhone最早有望在今年晚些時(shí)候推出。這是蘋果在其智能手機(jī)至高地位出現(xiàn)下滑之際對(duì)其公司戰(zhàn)略的一次重大調(diào)整。知情人士稱，早在2009年蘋果就已經(jīng)開始考慮推出廉價(jià)版iPhone，以?shī)Z取市場(chǎng)份額、吸引新消費(fèi)者。

　　在不少投資者看來(lái)，蘋果公司只有推出新的革命性產(chǎn)品，才能再次點(diǎn)燃股價(jià)上漲的引線。目前消費(fèi)者對(duì)蘋果的新期待集中在電視產(chǎn)品上，但也有分析師懷疑該產(chǎn)品可能不會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)做出太大貢獻(xiàn)。

　　巴克萊分析師雷澤斯認(rèn)為，通過(guò)整合以iOS為主導(dǎo)的電視服務(wù)和改進(jìn)iCloud，蘋果能夠扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的局面。“這些新的服務(wù)能夠讓投資人重塑信心。我們認(rèn)為，亞馬遜和谷歌在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的洞察力上要強(qiáng)于蘋果，蘋果必須在這一方向上進(jìn)行創(chuàng)新。”

 

 

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